Ethena (ENA) là gì? Giải pháp phát hành stablecoin phi tập trung trên Ethereum

Ethena là dự án được phát triển để giải quyết các vấn đề của các stablecoin đang có trên thị trường tiền mã hoá. Vậy dự án này có gì đặc biệt, các bạn hãy cùng Nghiện Crypto tìm hiểu thông qua bài viết này nhé! 

Ethena là gì?

Ethena Labs là một giao thức phát hành stablecoin phi tập trung được xây dựng trên Ethereum. 

Dự án này sẽ cung cấp giải pháp stablecoin không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống, cùng với một công cụ tiết kiệm bằng USD gọi là Internet Bond (Tạm dịch là Trái phiếu Internet). Stablecoin của Ethena (USDe) sẽ là giải pháp stablecoin được phát triển dựa trên chiến lược delta-hedging. USDe sẽ được thế chấp hoàn toàn một cách minh bạch trên chuỗi và có thể tự do sử dụng trên các ứng dụng DeFi.

Internet Bond được xây dựng dựa trên USDe, sản phẩm này sẽ kết hợp lợi nhuận thu được từ LST (Liquid Staking Token) cũng như thị trường hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, để tạo ra trái phiếu trên chuỗi đầu tiên có thể hoạt động như công cụ tiết kiệm bằng USD cho người dùng trên toàn thế giới.

Delta-Hedging là gì?

Delta-Hedging, hay còn được biết đến là Delta Neutral Trading Strategy (Chiến lược giao dịch cân bằng danh mục) dùng để tạo ra thu nhập khi thị trường không có xu hướng. Tuy định nghĩa là vậy nhưng thực tế có rất nhiều phương thức để áp dụng và mục đích chung của các phương thức đều loại bỏ sự biến động của giá và kiếm lấy lợi nhuận.

Điều này có nghĩa là vị thế của người dùng sẽ không đổi khi thị trường biến động. Khi áp dụng vào thị trường tiền mã hóa thì phương thức đầu tư được dùng nhiều nhất là tổng danh mục đầu tư của người dùng bằng 0 tạo ra một bảo hiểm và kiếm lợi nhuận từ các phương thức khác như: IDO, Airdrop, Staking, Farming,…

Ethena được tạo ra để giải quyết vấn đề gì?

Stablecoin rất dễ bị ảnh hưởng bởi các tổ chức tài chính truyền thống

Chúng ta có thể thấy được rằng, các tài sản ổn định phổ biến trên thị trường crypto rất dễ bị ảnh hưởng khi các tổ chức tài chính gặp vấn đề. Trường hợp của USDC là một ví dụ điển hình, khi công ty chủ quản của USDC để 3,3 tỷ USD trong ngân hàng Silicon Valley. Khi ngân hàng Silicon Valley gặp vấn đề, đồng stablecoin này đã ngay lập tức bị depeg.

Tám tỷ người không có quyền tiếp cận công cụ tiết kiệm bằng USD

Trong khi công dân Hoa Kỳ có quyền truy cập vào thị trường trái phiếu chính phủ trị giá 30 nghìn tỷ USD, các cá nhân ở phần còn lại của thế giới không có quyền truy cập vào thị trường này.

Giải pháp của Ethena

Ethena đưa ra USDe như một giải pháp để giải quyết các vấn đề trên. Stablecoin này được phát triển với:

• Khả năng mở rộng đạt được bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh mà không cần thế chấp vượt mức (over collateralized), vì LST được dùng làm tài sản thế chấp có thể được bảo đảm với vị thế short tương đương.

• Tính ổn định đạt được thông qua các vị thế short không đòn bẩy được thực hiện đối với LST ngay khi USDe phát hành nhằm đảm bảo vị thế ở mức trung lập.

• Chống kiểm duyệt bằng cách tách tài sản thế chấp khỏi hệ thống ngân hàng và lưu trữ tài sản thế chấp tại các nền tảng phi tập trung, có thể dễ dàng kiểm tra trên on-chain.

Điểm nổi bật của USDe

Vấn đề an ninh trên chuỗi của USDe

• Ethena phân phối tài sản thế chấp cho một tập hợp đa dạng các hợp đồng lưu ký MPC trên chuỗi. Ký gửi tài sản thế chấp trên chuỗi đảm bảo không phụ thuộc vào các máy chủ tập trung, do đó giảm thiểu rủi ro đối tác.

• Khả năng kết nối liền mạch với các địa điểm thanh khoản lớn để quản lý rủi ro cơ bản và tối ưu hóa nguồn vốn trong khi người dùng vẫn giữ toàn quyền giám sát USDe.

Mở khoá đòn bẩy

• USDe tạo ra lợi nhuận cố định cho người dùng thông qua staking reward từ LST và funding rate của vị thế short.

• ​Ethena sẽ tiếp tục cho phép mint USDe dựa trên các LST để duy trì khả năng tiếp xúc lâu dài với Ethereum trong khi vẫn tạo ra tính thanh khoản cho USDe.

Không gặp rủi ro thanh lý

• USDe được phát hành dựa trên cơ chế delta-neutral thay vì cơ chế vị thế nợ (CDP) như các stablecoin thuật toán khác, vì vậy người dùng nắm giữ USDe sẽ không phải đối mặt với rủi ro thanh lý.

Mô hình hoạt động của Ethena

Cơ chế phát hành USDe

• Người dùng gửi các loại LST (stETH, rETH) vào Ethena để nhận được USDe. Phí trượt giá (slippage) và thực hiện (execution) sẽ được tính vào các giao dịch mint hoặc redeem USDe của người dùng.

• Sau khi nhận được LST từ người dùng, Ethena sẽ mở một lệnh short không dùng đòn bẩy trên các sàn giao dịch phái sinh với giá trị tương đương số tài sản mà người dùng nạp vào giao thức.

Tại sao Ethena lại mở vị thế Short?

Nhưng chúng ta đã biết, LST (stETH, rETH, WBETH) được dùng làm tài sản thế chấp để mint ra USDe. Tuy nhiên, LST là các altcoin có tính biến động cao, vì vậy Ethena cần mở vị thế short để chống biến động giá cho loại tài sản này. 

Nếu giá trị của LST trên thị trường bị giảm mạnh thì lợi nhuận từ vị thế short không đòn bẩy sẽ bù đắp vào phần giảm giá của những LST này, đảm bảo giá trị của chúng không thay đổi.

sUSDe

Sau khi nhận được USDe, người dùng có thể đem stablecoin này stake để nhận được sUSDe. Lợi nhuận của người dùng nắm giữ sUSDe sẽ đến từ 2 nguồn:

• Staking reward của các LST

• Funding rate của vị thế short

Cơ chế thưởng cho người nắm giữ của sUSDe sẽ không yêu cầu người dùng thực hiện bất kỳ thao tác nào vì sUSDe là token tích lũy giá trị. Giá trị của sUSDe so với USDe sẽ tăng dần theo thời gian.

ENA token được dùng để làm gì?

Bỏ phiếu cho các đề xuất quản trị dự án

Ví lưu trữ ENA token

Các bạn có thể lưu trữ token này trên các loại ví sau: MetaMask, Coin98 Wallet, Trust Wallet, …

Mua bán ENA token ở đâu?

Ethena là dự án thứ 50 được phát hành thông qua nền tảng Binance Launchpool.
Người dùng có thể stake BNB hoặc FDUSD để farm ENA token trong vòng 3 ngày từ 30/3/2024 đến 2/4/2024.
Sau đó, token này sẽ được niêm yết lên sàn giao dịch Binance vào thời điểm 15 giờ ngày 2/4/2024.

Nhà đầu tư

Tổng kết

Ethena là một dự án phát hành stablecoin dựa trên phương pháp đầu tư delta-neutral. Chỉ trong thời gian ngắn ra mắt sản phẩm, dự án đã có hơn 103,1 nghìn người dùng cùng với hơn 1,398 tỷ USDe được phát hành ra thị trường. Thông qua bài viết này chắc các bạn đã phần nào nắm được những thông tin cơ bản về dự án để tự đưa ra quyết định đầu tư cho riêng mình.